JPMorgan’ın Türk Lirası ve Tahvil Stratejisi
JPMorgan, yaklaşan parasal gevşeme döngüsü öncesinde Türk lirasında uzun pozisyonda kalmaya devam etse de, pozisyonlarının büyüklüğünü yarıya indirerek daha temkinli bir yaklaşım benimsiyor. Kurum, Türk tahvillerinde ise piyasa üzeri getiri pozisyonunu koruma kararı aldı. JPMorgan analistleri Anezka Hristovova, Michael Harrison ve Cameron Smith, 21 Kasım’da yayımladıkları notta, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın Aralık ayında gerçekleştireceği toplantıda faiz indirme ihtimalinin arttığını vurgularken, gelişmekte olan piyasalara yönelik artan risklere de dikkat çektiler.
Analistler, “Döviz tarafında uzun pozisyonlarımızı daha küçük boyutlarla sürdürmek ve tahvillerdeki vade yapısını kısaltmak, alım yönlü pozisyonlarımızı azaltmak için ihtiyatlı bir yaklaşım” olarak değerlendirdiler. 2025 sonu dolar/TL beklentisi 45,50 olarak güncellendi. Notta, “GBI-EM Model Portföyümüzde Türk lirasında uzun pozisyonumuzu koruyoruz, ancak bunu yarı boyutta tutuyoruz” ifadelerine yer verildi.
Analistler, “Dolar/TL tahminlerimizi, yukarı yönlü enflasyon sürprizleri ve olumsuz küresel risk ortamını dikkate alarak, esas olarak 2025’in ikinci yarısında yukarı yönlü ayarlıyoruz” şeklinde açıklama yaptılar. Bu bağlamda, dolar/TL’nin 2025 sonunda 45,50 seviyelerine ulaşmasını bekliyorlar; bu tahmin daha önce 42 seviyesindeydi.
Ek olarak, analistler 4 yıl vadeli tahvillerdeki uzun pozisyonlarını elden çıkararak 2 yıllık tahvillere yöneliyor. 2 yıllık TL cinsi tahvilde uzun pozisyona giriş hedefleri ise şöyle: Giriş: %41,50, Hedef: %33, Gözden Geçirme: %45. 4 yıllık TL cinsi tahvilde ise 31 Mayıs’ta açılan uzun pozisyonda kar satışı yapıldı; Giriş getirisi: %32,13, Çıkış getirisi: %33,77.
Aralık ayında beklenen faiz indirimini riskli bir adım olarak değerlendiren analistler, buna rağmen “Türkiye tahvillerinin bu durumu bir politika hatası olarak fiyatlandırmasının pek mümkün olmadığını” eklediler.
