Bankaların Türkiye’de Enflasyon Tahminleri ve Faiz İndirim Beklentileri

Enflasyon Verileri Üzerine Bankaların Tahminleri

Türkiye’de enflasyon verilerinin açıklanmasının ardından, UBS, Barclays ve BBVA gibi önemli bankalar, yıl sonu enflasyon tahminlerini güncellemeye başladı. UBS, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) gevşemeye geç başlama riskinin arttığını vurguladı. UBS ekonomisti Gyorgy Kovacs’ın kaleme aldığı raporda, “Türkiye’de dezenflasyon sürecinin devam edeceğini düşünüyoruz, ancak orta vadeli dezenflasyon hızının daha belirsiz olduğunu” ifade etti.

TÜİK verilerine göre, Eylül ayında tüketici fiyatları bir önceki yılın aynı dönemine göre %49,38 oranında artış gösterdi. Aylık enflasyon ise %2,97 olarak kaydedildi. TCMB Başkanı Fatih Karahan, Türkiye Büyük Millet Meclisi’nde yaptığı konuşmada, fiyat istikrarı sağlanana kadar politikalarını sıkı tutacaklarının altını çizdi. Bu bağlamda, banka, güncel enflasyon gelişmeleri ışığında, 2024 yıl sonu TÜFE tahminini %45’ten %45,6’ya yükseltti. Ayrıca, 2025 sonu TÜFE’nin yıllık %23 olacağı öngörülüyor.

Ana Senaryo: Kasım’da İndirim

Kovacs’ın raporunda, “TCMB’nin gevşeme döngüsünün 250 baz puanlık indirimle Kasım ayında başlayacağına inanıyoruz, ancak bugünkü açıklamaların ardından TCMB’nin gevşemeye daha geç başlama riski artmıştır. Faiz indirimi, Aralık 2024 veya 2025’in başına sarkabilir” ifadesi dikkat çekti. Raporda, “Açıklanan enflasyon verilerinin TCMB için bir ikilem yaratabileceğini düşünüyoruz. Eylül ayındaki TCMB açıklamasında daha az şahin bir dil kullanılması, net döviz rezervlerinin Eylül sonu itibarıyla 33 milyar dolara yükselmesi ve Eylül ayında reel politika faizinin pozitife dönmesi, faiz indiriminin yaklaştığını gösteriyor” denildi.

Raporda ayrıca, “Mevduatların dolarizasyonunun devam ettiğini ve kur korumalı mevduat (KKM) stokunun gerilediğini not ediyoruz” ifadelerine yer verildi.

BBVA Tahminlerini Öteledi

BBVA, ilk indirim beklentisini Kasım’dan Aralık ayına erteledi. Kurum, aylık enflasyonun %2,97 ile %2,5 olan tahminlerinin üzerinde gerçekleştiğini belirterek, “Tüketici enflasyonu trendi, hizmet enflasyonundaki bozulmayla birlikte kötüleşmeye devam etti. İç talepteki ılımlılaşmaya rağmen, yüksek enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışlarındaki bozulma, asgari ücret artışı belirsizliği ve yıl başında gerçekleşecek vergi düzenlemeleri, enflasyon görünümünde yukarı yönlü riskler oluşturuyor. Yıl sonunda enflasyonun %43’e düşmesini bekliyoruz. Bu durum, TCMB’ye temkinli bir indirim için sınırlı bir alan yaratabilir. İlk faiz indiriminin Aralık ayında olmasını bekliyoruz. 250 baz puanlık bir indirimin ardından, gelecek yılın ilk yarısında kademeli indirimler olabilir” değerlendirmesinde bulundu.

Barclays Kasım Beklentisini Korudu

Barclays’ten Ercan Ergüzel, “Ekim ayı enflasyon verisi kritik olacak” başlığıyla paylaştığı notta, aylık enflasyonun negatif sürpriz olduğunu belirterek, “Kasım ayında 250 baz puanlık faiz indirimi beklentimiz devam ediyor. Ancak Ekim ayındaki aylık enflasyon %2’nin üzerinde gerçekleşirse, Merkez Bankası ilk indirimi Aralık veya Ocak ayına erteleyebilir” değerlendirmesini yaptı.

Bankaların Son Tahminleri

ABD’li yatırım bankası Morgan Stanley, Eylül ayı enflasyon verisinin ardından, Kasım ayında Türkiye’de faiz indirimi ihtimalinin zayıf olduğunu belirterek yıl sonu enflasyon tahminini yükseltti. Enflasyon verilerinin ardından tahminlerini güncelleyen bir diğer ABD’li yatırım bankası JPMorgan ise, TCMB’nin ilk faiz indirimine ilişkin beklentisini değiştirdi. Daha önce ilk indirimin Kasım’da yapılacağını öngören banka, bu beklentisini Ocak ayına çekti.