JP Morgan, Türkiye’deki şirketlerin 2025’te zorlu bir tüketici ortamında ilerleyeceğini ve sınırlı fiyat artışlarıyla büyümeyi dengelemeye çalışacağını öngörmektedir. Hanzade Kılıçkıran ve Siddhant Sahoo imzalı 11 Aralık tarihli raporda, tüketici odaklı şirketlerin, enflasyon düşüşü sürecinde istikrarlı marjları korumakta zorlanacağı ifade edilmektedir.
Raporda, gerçek kârlılık artışı fırsatlarının BİM, Migros, Ford Otosan ve Tofaş gibi belirli şirketlerle sınırlı olacağı vurgulanmaktadır. Şirketlerin hisse fiyatlarının hâlâ düşük seviyelerde olduğu, 10 yıllık ortalamalara göre yaklaşık %40 ve 2026 için JP Morgan’ın F/K ve FAVÖK tahminlerine göre uluslararası emsallerine kıyasla %30 iskonto sunduğu belirtilmektedir. Bu durum, kazanç fırsatlarının var olduğuna dair bir inanç oluşturmuştur.
Hedef Fiyat Revizyonları
Raporda, JP Morgan’ın şirketlerin hedef fiyatlarına yönelik revizyonları da yer almaktadır. Aşağıda güncellenmiş hedef fiyatlar yer almaktadır:
| Şirket | Eski Hedef Fiyat | Yeni Hedef Fiyat |
|---|---|---|
| Arçelik | 223,60 | 243 |
| BİM | 436 | 985 |
| Coca Cola İçecek | 71,50 | 79 |
| Ford Otosan | 1.303 | 2.240 |
| Hepsiburada | – | 4,85 Dolar |
| Koç Holding | 210 | 325,20 |
| Migros | 432 | 982 |
| Şok | 123 | 73 |
| Tofaş | 326 | 278,80 |
| THY | – | 494 |
Gıda Perakendecileri: Güvenli Liman
JP Morgan, gıda perakendecilerini güvenli bir liman olarak değerlendirirken, sektörde BİM ve Migros’un öne çıktığını belirtmektedir. Bununla birlikte, Şok Marketler için yatırım tavsiyesinin ‘Nötr’ seviyesine düşürüldüğü ifade edilmektedir. JP Morgan, yeni dönemi ihracatçılar için bir büyüme evresinin başlangıcı olarak değerlendirmekte, Arçelik’in yeniden yapılandırma çabalarının meyvelerini vermeye başlamasının yanı sıra, faiz indirimleriyle nakit akışı finansmanının iyileşmesini ve özellikle Avrupa’daki hacim büyümesini en önemli dönüşüm hikayesi olarak vurgulamaktadır.
Enflasyon Analizi
JP Morgan’ın makroekonomik göstergeleri izleyen ekibi, Türkiye için 2025 enflasyon beklentisini %26 olarak belirlemiştir. Dezenflasyon sürecine geçerken, daha önce yüksek enflasyon ortamında gelişen şirketlerin marj baskılarıyla karşı karşıya kalabileceği ifade edilmektedir. Bu zorluğun devam etmesi beklenirken, gıda perakendecilerinin personel maliyetlerinin brüt marj baskısını dengelemesi sayesinde enflasyonun önünde FAVÖK’ü artırma fırsatına sahip olduğu belirtilmektedir.
