Suudi Aramco’nun Temettü Dağıtımında Beklentiler
Suudi Aramco, Salı günü 124 milyar dolarlık yıllık temettüyü hissedarlarına nasıl dağıtacağına dair bir açıklama yapması bekleniyor. Şirket, yüksek temettü ödemelerini sürdürerek bilançosundaki yükü artırma ile ödemeleri azaltarak Suudi Arabistan’ın bütçe açığını yükseltme arasında zor bir tercih yapmak durumunda kalacak. Bu yıl gerçekleştirdiği 15 milyar dolarlık tahvil ihracı ile gelişmekte olan piyasaların en büyük ihraç işlemini gerçekleştiren Krallığın borçlanma politikası, Aramco’nun alacağı karardan doğrudan etkilenecek.
Aramco’nun ham petrol satışları ve sağladığı yüksek temettüler, Veliaht Prens Muhammed Bin Selman’ın trilyon dolarlık ekonomik dönüşüm programının temel motorunu oluşturuyor. Ancak, dağıtılacak tutar, bilançosu 27 milyar dolarlık nakit pozisyonundan net borca gerileyen ve mali baskı altında olan firma için ek bir yük teşkil ediyor. Pinebridge Investment’tan ülke borcu analisti Samsara Wang, Aramco’nun temettülerinin Suudi Arabistan devletinin birçok projesini finanse etmedeki kritik rolüne dikkat çekiyor. Wang, “Aramco’dan gelen ilave temettüler finansman baskısını azaltabilir, ancak hükümetin bu yıl 5 – 6 milyar dolarlık ek tahvil satışı yapması beklenebilir.” diyor.
Temettü Yapısı ve Gelecek Planları
Aramco’nun temettüleri iki ana bölüme ayrılıyor:
- Temel Temettü: Geçtiğimiz yılın ilk üç çeyreğinde firmanın serbest nakit akışının yüzde 95’ine karşılık gelen 20,8 milyar dolarlık temel temettü.
- Ek Temettü: Her çeyrekteki performansa bağlı olarak belirlenen 10,8 milyar dolarlık ek temettü.
Şirket, 2025 yılından itibaren, Rusya’nın Ukrayna’yı işgali sonucu artan petrol fiyatlarından kaynaklanan karlılığa dayalı olarak, temel temettü ve yatırımlar çıkarıldıktan sonra kalan net nakit akımının bir kısmını ilave temettü olarak dağıtmayı planlıyor. Ancak, analistler 2025 yılında gerçekleşmesi beklenen nakit akımının temel temettü tutarının altında kalacağını öngörerek, ilave ödeme için sınırlı bir alanın bulunduğuna dikkat çekiyor.
Aramco, temel temettünün yürürlükte kalacağını ve zamanla artırılacağını teyit etti. Ancak analistler, firmanın temettü ödemeleri için borçlanma yoluna gitme ya da temettü politikasını gözden geçirme seçenekleri arasında bulunduğunu belirtiyorlar. Büyük petrol şirketlerinin, temettü ödemelerinde istikrar sağlamak için petrol fiyatlarının düşük olduğu dönemlerde bilançolarını teminat göstererek borçlandıkları bilinen bir uygulama.
Bilanço Yönetimi ve Piyasa Etkileri
Aramco’nun Finans Direktörü Ziad Al-Murshed, firmanın düşük kaldıraç oranı göz önüne alındığında borcun artmasının olumsuz bir durum yaratmadığını ifade ediyor. Al-Murshed, Kasım ayında yaptığı açıklamada, geçen yıl ihraç edilen 9 milyar dolarlık İslami finansman araçlarına ek olarak bu yıl daha fazla borçlanacaklarını vurguladı.
Petrol fiyatlarındaki devam eden zayıflık göz önüne alındığında, Aramco’nun bilançosuna çok fazla stres yüklememesi gerektiğini belirten analistler, OPEC+ delegelerinin Suudi Arabistan’ın ve diğer üyelerin Nisan ayından sonraki üretim artışlarını, ekonomik büyümedeki kaygılar nedeniyle erteleyebileceğini belirtti. Ham petrol fiyatları geçen hafta yılın en düşük seviyesinde işlem gördü. Son yedi çeyrekte yıllık bazda net gelirinde düşüş kaydeden Aramco’daki bu trendin, dördüncü çeyrekte de devam etmesi bekleniyor.
Firmanın hisseleri, bu yıl yaklaşık yüzde üç oranında düşerken, Exxon Mobil ve Shell gibi petrol sektöründeki büyük oyuncuların gerisinde kaldı.
