Trump Döneminin Ekonomi Politikasına Yansımaları
Donald Trump’un başkanlığının kesinleşmesinin ardından dikkatler, yeni dönemde uygulanacak ekonomi politikalara çevrildi. Bankalar, Trump döneminin ekonomiyi nasıl etkileyeceğini mercek altına alırken, ING’den Avrupa ve İngiltere için ‘ekonomik kabus’ uyarısı geldi. Goldman Sachs, küresel ekonomik büyümenin baskı altında kalacağını öngörürken, HSBC, gümrük vergilerindeki artış ve iklim değişikliği düzenlemelerinin iptaline odaklandı.
ING’den Kabus Uyarısı
ING analistleri, yayınladıkları raporda, Donald Trump’ın yeniden seçilmesinin, İngiltere ve Avrupa için ‘ekonomik kabus’ niteliğinde bir ticaret savaşına yol açabileceği konusunda uyardı. Trump, ABD başkanlığındaki ikinci döneminde ithalat tarifelerini artırma sözü verirken, uzmanlar bu hareketin Euro Bölgesi’ni durgunluğa sürükleyebileceğini dile getirdi. Seçim kampanyası sırasında tarifeleri ‘dünyanın en güzel kelimesi’ olarak tanımlayan Trump, tüm ülkelerden yapılan ithalata yüzde 10, özellikle Çin’den gelen mallara ise yüzde 60 vergi koyacağını belirtti.
ING bankası analistleri, Trump’ın yeniden seçilmesinin ‘Avrupa’nın en kötü ekonomik kabusunun gerçek olması’ anlamına gelecek uyarısında bulundu. Raporda, “Yaklaşan yeni bir ticaret savaşı, Euro Bölgesi ekonomisini durgun büyümeden tam bir durgunluğa itebilir” ifadesi yer aldı.
Goldman Sachs’tan Büyüme Uyarısı
Goldman Sachs analistleri, ‘yenilenen ticaret gerginliklerinin büyüme üzerinde önemli bir baskı oluşturması muhtemel’ uyarısında bulunurken, Nomura’dan Andrzej Szczepaniak, ‘Trump’ın kazanması, Avrupa’daki büyümeyi olumsuz etkileyecek tarifeler anlamına geliyor’ dedi. Zaten zor durumda olan Alman ekonomisinin, Avrupa otomobillerine uygulanan vergilerden özellikle sert bir şekilde etkilenmesi bekleniyor.
Kiel Dünya Ekonomisi Enstitüsü, Trump’ın zaferinin İngiltere için İkinci Dünya Savaşı’nın bitiminden bu yana ‘en zor ekonomik an’ olduğunu vurguladı. İngiltere Ulusal Ekonomi ve Sosyal Araştırma Enstitüsü, üretimin önümüzdeki yıl için büyüme beklentisini yüzde 0,4 olarak açıkladı. Bu yıl için ise büyüme beklentisi yüzde 1,2 seviyesindeydi. Kurumun raporunda, “İngiltere küçük ve açık bir ekonomi olduğu için, artan ticaret tarifelerinden en çok etkilenen ülkelerden biri” ifadeleri yer aldı.
HSBC’nin Değerlendirmeleri
Trump’ın seçilmesi sonrasında HSBC, küresel ekonomi üzerindeki olası etkileri değerlendirdiği raporunda, Trump ile birlikte ekonomi politikalarında olması muhtemel değişiklikleri ve bunların olası sonuçlarını şu şekilde sıraladı:
- Önerilen politikalar, özellikle Çin ve Meksika’da küresel büyüme için aşağı yönlü bir risk oluşturuyor ve Fed beklentilerindeki değişikliklerden kaynaklanan etkiler de dikkate alınabilir.
- ABD’nin ticari ortaklarıyla ticaret gerginlikleri, Trump yönetiminin kampanya taahhütlerini ne ölçüde yerine getireceğine bağlı olarak önemli ölçüde artabilir.
- Doların güçlenmesi, mali teşvikler, daha yüksek ticaret tarifeleri ve kurumsal vergi kesintileri ile düzenlemeden arındırma üzerine sermaye girişleri beklentilerini yansıtıyor.
- Cumhuriyetçi politikalar, ABD hisse senetlerini daha da destekleyebilir; ancak ticaret gerginliklerindeki artış, dünyanın geri kalanının performansını olumsuz yönde etkileyebilir.
- Ticaret gerginlikleri ve daha yüksek tarifeler, özellikle mali genişlemenin faiz indirimleri için alanı daraltması durumunda, gelişmekte olan piyasa varlıkları için bir risk oluşturur.
- ABD’nin iklim önceliklerinde bir değişiklik ve Paris Anlaşması’ndan olası çekilme bekleniyor.
HSBC, Trump’un olası maliye politikası konusunda şu değerlendirmelerde bulundu; 2017 TCJA vergi kesintilerinin, 2017 yılında ABD’de yürürlüğe giren bir vergi reformu yasası olan “Tax Cuts and Jobs Act” ile getirilen değişiklikler ile devam etmesi öngörülüyor. 2018 ile 2025 yılları arasında geçerli olan bu yasa, bireyler ve işletmeler için vergi oranlarında, kesintilerde ve kredilerde önemli değişiklikler getirmişti. Şimdi, bu kesintilerin uzatılması ve potansiyel olarak kurumlar ve gelir vergilerinde daha fazla kesinti ile daha genişleyici maliye politikası beklenmektedir. Bu durum, ABD büyümesini ve enflasyonu artırabilirken, dünyanın bazı bölgelerini de destekleyebilir.
Ticaret, Tarifeler ve Maliyetler
Tam olarak uygulanması durumunda, Çin’e önerilen asgari yüzde 60 ithalat tarifesi ve dünyanın geri kalanına yüzde 10-20 evrensel ithalat tarifesi, özellikle ihracatları için ABD’ye en fazla maruz kalan ekonomiler için küresel ticaret üzerinde büyük etkilere sahip olacak. Çin, Meksika, Vietnam ve diğer Asya ekonomilerindeki büyüme doğrudan etkilenecekken, Avrupa da ticaret sapmasından olumsuz etkilenebilir. Bu durum, üçüncü ülkeler arasında daha fazla ticaret kısıtlaması ve dünya ticaret büyümesinin darbe almasına neden olabilir. Ayrıca, bu tür tarifelerin misilleme olması durumunda ABD’deki ve diğer yerlerdeki tüketiciler ve işletmeler için maliyetleri artırması bekleniyor.
Dış Politika ve Jeopolitik Etkiler
Trump’ın yönetiminin dış politikası, özellikle Çin ile ilişkiler üzerinde yoğunlaşacak. Daha önemli tarifeler yürürlüğe girdikçe, jeopolitik etkiler de yakından izlenecektir. Ukrayna’ya fon sağlanması ve bunun Rusya ile savaş üzerindeki etkileri, ABD’nin Orta Doğu’daki çatışmalara yaklaşımındaki değişiklikler gibi konular, küresel anlamda önemli sonuçlar doğurabilir.
Para Politikası ve Küresel Etkiler
Trump’ın yönetiminin para politikasında belirleyici olması bekleniyor. Daha düşük göç ve daha yüksek tarifelerle etkilenen arz tarafına yönelik bir politika karışımı, özellikle 2026’da, oranlar önümüzdeki birkaç toplantıda hala düşürülse bile, daha şahin bir Fed anlamına gelebilir. Güçlü bir ABD doları ile birlikte, özellikle Asya ve Körfez İşbirliği Konseyi’ndeki birçok merkez bankası muhtemelen politikalarını daha sıkı tutacaktır.
Yatırım Stratejileri ve Piyasa Beklentileri
HSBC, bu gelişmeler ışığında kendi yatırım stratejilerini şu şekilde değerlendirdi:
- Doların güçlenmesi, mali teşvikler, daha yüksek dış ticaret vergileri ve kurumsal vergi kesintileri ile düzenlemeden kaynaklanan sermaye girişleri beklentileri söz konusu.
- Doların güçlenmesinin diğer bir boyutu, özellikle Asya ve Latin Amerika’da başka yerlerdeki para birimlerinin zayıflığıdır. G10 ülkeleri içinde yeni gümrük vergileri kaynaklı endişelere en çok maruz kalacak olan euro olacaktır.
- Doların yükselişi, önümüzdeki haftalarda ve aylarda durması veya tersine dönmesi nedeniyle dikkatli olunması gereken bir durum olarak değerlendirilmektedir. Bu ilk boğa tepkisi, yukarıda belirtilen faktörlere dayanarak mantıklı görünse de, bu ilk yükselişin duraksaması veya tersine dönmesi mümkündür.
Sabit Getirili Yatırım Araçları Stratejisi
Bankaya göre, tahvil piyasaları seçimden önce Trump’ın zaferine hazırlanıyordu. Farklı vadelerdeki faiz oranları arasındaki daralma, ABD faizlerinin Hazine Bonolarına kıyasla ortalamanın altında bir performans geçireceğini göstermektedir. Banka, başlangıçta hisse senetlerinde bir sıçrama beklerken, potansiyel gümrük vergilerinin ve mali politikanın hisse senetleri üzerindeki etkisinin beklenenden daha az olabileceğini ifade etti.
Bankaya göre, temel zemin destekleyici olmaya devam ediyor: Şirket kârlarındaki büyüme, merkez bankasının gevşeme adımları, yapay zeka şirketlerinin kazançları ve potansiyel Çin teşviki gibi unsurlar, destekleyici zemin oluşturan faktörler arasında yer alıyor.
Daha Güçlü Aktivite Gelişen Piyasa Varlıkları İçin Beklentiler Oluşturabilir
Olumsuz bir tepkinin ötesinde, gelişen piyasaların görünümü Trump’ın kampanya vaatlerini yerine getirip getirmemesine bağlı olacaktır. Bu vaatler, vergi kesintileri ve tarife artışları yoluyla mali genişlemeyi içeriyor. Bununla birlikte, ABD’deki daha güçlü aktiviteler, dünyanın diğer yerleriyle paralel gidebilirse 2017’ye benzer şekilde gelişen piyasa varlıkları için daha iyi beklentiler oluşturabilir.
Altın Jeopolitik Risklerden Destek Alabilir
Altın, önerilen vergi ve harcama planlarına bağlı olarak borç-GSYİH oranlarının artması nedeniyle Trump’ın mali politikaları tarafından desteklenebilir. Raporda, “Tarife artışları, enflasyon ve bunların dış ticaret üzerindeki etkileri altını destekleyebilir. Ayrıca, Fed’in bağımsızlığına yönelik herhangi bir meydan okuma da altın için destekleyici olacaktır. Altın, dış politikadaki bir değişime eşlik edebilecek artan jeopolitik risklerden faydalanabilir” ifadeleri yer aldı.
