Son dönemde açıklanan enflasyon verilerinin ardından Türkiye’deki önde gelen bankalar, enflasyon tahminleri konusunda güncellemeler yapmaya başladı. UBS, Barclays ve BBVA gibi uluslararası bankalar, bu süreçte tahminlerini revize eden kuruluşlar arasında yer aldı.
UBS’nin Değerlendirmesi
UBS, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) para politikası gevşemelerine daha geç başlayabileceği riskinin arttığını belirtti. Ekonomist Gyorgy Kovacs’ın hazırladığı raporda, “Türkiye’de dezenflasyonun devam edeceğini öngörüyoruz, ancak orta vadede bu sürecin hızı daha belirsiz hale geldi” ifadeleri yer aldı. TÜİK verilerine göre, Eylül ayında tüketici fiyatları, bir önceki yılın aynı dönemine göre %49,38 oranında artış gösterdi ve aylık enflasyon %2,97 olarak kaydedildi. TCMB Başkanı Fatih Karahan, TBMM’de yaptığı konuşmada, fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası uygulamaya devam edeceklerini vurguladı. Ayrıca banka, Eylül ayındaki enflasyon gelişmeleri sonrası 2024 yılı sonu için TÜFE tahminini %45’ten %45,6’ya yükseltti. 2025 sonu için ise %23’lük bir tahminde bulundu.
Ana Senaryo: Kasım’da Faiz İndirimi
Kovacs, raporunda, “TCMB’nin gevşeme döngüsünün 250 baz puanlık bir indirimle Kasım ayında başlayacağını öngörmeye devam ediyoruz. Ancak, mevcut verilerin ışığında TCMB’nin bu sürece daha geç başlayabileceği riskini de göz önünde bulundurmak gerekiyor. Faiz indirimi, Aralık 2024 veya 2025 başına sarkabilir” ifadelerine yer verildi. Ayrıca, Eylül ayındaki TCMB açıklamasında daha az şahin bir dil kullanılması ve net döviz rezervlerinin Eylül sonu itibarıyla 33 milyar dolara ulaşmasının, faiz indiriminin yaklaştığını gösterdiği belirtildi. Raporda, “Mevduatların dolarizasyonunun devam ettiğini ve kur korumalı mevduat (KKM) stokunun gerilediğini” de vurgulandı.
BBVA’nın Tahminleri
BBVA, başlangıçta Kasım ayı için öngördüğü ilk faiz indirimini Aralık ayına erteledi. Kurum, Eylül ayındaki aylık enflasyonun %2,97 ile beklenen %2,5’in üzerinde gerçekleştiğini belirterek, “Tüketici enflasyonu eğilimi, hizmet enflasyonundaki bozulma ile kötüleşmeye devam etti. İç talepteki ılımlılaşmaya rağmen yüksek enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışlarındaki olumsuzluklar, asgari ücret artışındaki belirsizlikler ve yıl başında gerçekleşecek vergi düzenlemeleri, enflasyon görünümünde yukarı yönlü riskler yaratıyor. Yıl sonunda enflasyonun %43’e düşmesini bekliyoruz. Bu durum, TCMB için temkinli indirim yapma konusunda sınırlı bir alan sağlayabilir. İlk faiz indiriminin Aralık ayında olacağını öngörüyoruz. Ardından gelecek yılın ilk yarısında kademeli indirimler olabilir” değerlendirmesinde bulundu.
Barclays’in Beklentileri
Barclays’ten Ercan Ergüzel, “Ekim ayı enflasyon verisi kritik olacak” başlığıyla paylaştığı notta, aylık enflasyonun negatif bir sürpriz olduğunu vurguladı. Ergüzel, “Kasım ayında 250 baz puanlık bir faiz indirimi bekliyoruz. Fakat Ekim ayında aylık enflasyon %2’nin üzerinde gerçekleşirse, Merkez Bankası ilk indirimi Aralık veya Ocak ayına erteleyebilir” değerlendirmesinde bulundu.
Bankaların Son Tahminleri
ABD merkezli yatırım bankası Morgan Stanley, Eylül ayı enflasyon verileri sonrası, Türkiye’de Kasım ayında faiz indirimi ihtimalinin zayıfladığını ifade ederek yıl sonu enflasyon tahminini yukarı yönlü revize etti. Diğer bir büyük yatırım bankası JPMorgan ise TCMB’nin ilk faiz indirimine ilişkin beklentilerini güncelledi; daha önce Kasım ayında indirim olacağını öngören banka, bu tahminini Ocak ayına çekti.
